散戶 的 SPAC 投資： 最近 的 Chamath Palihapitiya 事件

前一陣子有個新聞，就是 Chamath Palihapitiya (Social Capital的執行長) 在向 SEC 遞交的文件中証實他處份了他個人在 Virgin Galactic (維珍銀河, 代號  SPCE)的股份，套現2.13億美元。

此消息一出，市場一片噓聲。必竟，這位老兄也算是個投資界名人，對 SPAC 股票開口喊水會凍，還在GameStop  史詩級的散股和法人大戰中站在鄉民一方，衍然投資正義的化身，多少人掏錢買某支股票就因為他推薦，然後，他就這麼賣了所有的持股拿錢?

當然，他也有他的一套說詞。套現是為了再把錢投入改變世界的相關投資，例如，氣候變遷，能夠改善社會不平等的公司。

整個過程是没有違法，套現再投資也没錯。只是，身為一位有120萬推特追隨者的大咖投資人，許多人追隨他，投資他投資的企業，認為自己也為這世界盡了一份心力。 像這樣有影響力的投資人，當他們在資本市場上迅速的進出，而一般投資人的訊息是不對稱的--就如同這次，投資人直到看到申報文件才知道主力投資人走了，而如果該股票價格因此下跌，投資人又該如何呢? 

只能說，大家投資前，投資後，一定要做好功課，必竟每個人的投資目的，資金實力都不同。一個不小心，人家都跑了，你還没跑，吃虧的還是自己啊。

SPAC 熱潮

從NBA 明星 Steph Curry 到葛萊美奬得奬歌手，球隊經理，人手一個 SPAC (Special Purpose Acquisition Company)。一個可能還是太客氣的說法。名人趕搭SPAC 風潮，有人笑說SPAC 的終極明星會是 Tom Brady (美式足球明星)。

LV 集團的老板 Bernard Arnault 在荷蘭設了一個 SPAC ，目標是收購歐洲的某個金融服務公司。SPAC 看來也成了跨行的好方法。

Khosla Ventures 這間創投一口氣申請了3間 SPAC。SPAC 可以加速上市程序，大股東又不必被鎖，VC 乾脆自己來，可以把手上的投資處份速度加快。

許多現象也開始出現，例如，在股市上來來去去的散戶投資人，是否真的對該SPAC 的併購標的有興趣?  已經開始有SPAC 因為法定人數不足導致股東會流會而無法達成併購決議。

這股風潮會不會造成像多年前ICO那股最終引來監管單位的注意，然後，泡沫破?  讓我們繼續看下去。

SPAC 筆記

據說最近在華爾街流傳的一句話: 我認識手上有 SPAC (Special Purpose Acquisition Company) 的人比得 COVID-19的人還多。

光是在1月，市場上的SPAC 就籌資了260億美元。通常一個SPAC 的併購目標會是SPAC本身的5倍大，也就是說，現在市場上約1000億的SPAC 資金，代表的將是5000億美金的股市資金。

目前最大的SPAC 是 Bill Ackman 的 Pershing Square Tontine Holdings (PSTH) 已籌資超過400億美金，而它甚至没說它要併購些什麼 （一開始說是 Airbnb) ，投資人就卯起來追捧。

SPAC 的風險在於，公眾投資人和這些SPAC 原本的 sponser 投資人在投資條件上是不對等的。Sponser 投資人，通常已經是專業有名的機構投資人，幾乎都能談到很好的 term, 例如免費的股份，可預估的最低回報等等。

另外，這些 sponser 投資人也不對公眾投資人負任何法律上的受託責任。也就是說，像 Nikola (NKLA)這樣爆發測試影片造假疑雲，sponser 投資人是没有任何責任的。

最後，一個SPAC 在2年內若没有完成任何併購就需要把錢還給投資人，這也可能引發道德風險，為了不想把錢退回去而隨便的完成一筆交易。

快速上市套現這件事，good for VC and the company，但一般投資人如你我，還是要三思。

Venture Studio 介紹

今天介紹一間既不是傳統的創投 (VC), 也不同於加速器(Accelerator)的孵化器, 稱為 Venture Studio.

Launch Factory 是一間位於加州聖地牙哥的 Venture Studio.  有別於傳統的創投或加速器都是提供創業者資本, 經驗, 導師和工作空間, Venture Studio 雖然也提供以上項目, 但不同點是, 在 Venture Studio, 創業的點子是來自 Venture Studio, 而不是創業者.  創業者是被招募來執行這些創業點子的.

這個 Venture Studio 的想法是, 有很多具備創業資質的人, 在現實生活中他們的客觀環境不允許他們放棄現有的工作薪資或投入自有資金無償工作, 但在 Venture Studio, 這些被選出的創業主會得到辦公空間, 美金30萬的初始資金, 以及未來公司成立後66%股份, 而且在整個申請斟選的程序中, 這些人可以 part-time 工作. 

申請加入斟選程序如下:

1. 2人一組, 有7週時間証明你們可以領導一間新創公司, 可以自組團隊, 但夥伴也必需通過整個申請程序, 或是經由 venture studio 的配對.

2. 提交申請表, 註明你的夥伴, 兩人在團隊中的角色, 以及你對哪方面的機會有興趣.

3. 在這7週內, 這一組人馬會執行各種任務, 包括市場研究, 定義產品, 產品發展 (用戶流程圖 (user flows), 線框稿 (wireframes), 樣本 (demos), 原型 (prototypes) 等等), 產品上市策略, 財務和專案管理以及商業策略等等.  這個團隊將做出一份商業計劃提交給一個由創投和天使投資人組成的 評審 panel 評估, 最後選出最適合的團隊來成立並領導新公司.

- 每週五下午2點, 團隊會接到任務指派, 需在週日午夜前完成任務.  每週五下午都有Q&A 時間.  你不需要放棄目前的工作，只要能擠出足夠的時間來完成任務.  

- 每一週都會刷掉一些隊伍, 最後前三名的隊伍才有機會和由創投和天使投資人組成的 panel 做 pitch.

- 2021年 Launch Factory 計劃招募4個新創:

1. Claim It: LegalTech (法律科技)

2. Esporter: esport (電競) & gaming market (電子遊戲)

3. Privatyze: data privacy market (資料隱私保護)

4. Voxcellent: voice user-interaction in the digital experience (數位體驗中的語音命令)

假如在這個過程中你被淘汰了呢?  永遠歡迎你再來! 而且, 在這段過程中所獲得經驗是無價的.  若你是在很後面的階段才被淘汰的, Launch Factory 還會幫你寫封推薦信推薦你. 

2021 年的申請截止日為2/21, 1週後的2/28日提交團隊名單.  3/3 任務時間開始, 4/26 將選出領導新公司的團隊!

Perk (有什麼好處?)

- 任何人都可以申請, 準備好接受挑戰即可.  你過去是誰不重要, 一切以你在這段挑戰時間裹的表現為準.

被選中的團隊將獲得新公司66%的股份, 30萬美金的資金, 顧問團和導師, Launch Factory 是每個新創的第3位合夥人.  以上權益為期2年.  

Launch Factory 是由2位前 Google 員工- Brad Chisum 和 James Hereford 在2018年創立.  2020年 Kim Davis King 再加入.

這間 “Factory” 已經生產出3間新創公司.  2019年1間, 2020年2間.  2021年預訂4間. 

至於 Launch Factory 的創業點子是從哪裹來的呢?  有些是由公司內部產生, 有些來自外部資源, 例如學術單位的技術移轉部門(Tech Transfer Office), Launch Factory 會對每個點子做DD, 看看哪個點子值得繼續做下去.  2020年 Launch Factory 總共產出和調查了1400個創業點子.

有興趣嗎?  報名網址在這裹.

https://www.launchfactory.com/registration/application-start-candidate-2021/

新年新希望

 多走出去，多講話，多接觸，多寫東西，與焦慮緊張共存，擁抱不同的人生樣貎。

SPAC (Special Purpose Acquisition Company) – 特殊目的併購公司

介紹一個今年在美國股市很火熱的公司型態： SPAC (Special Purpose Acquisition Company) – 特殊目的併購公司, 俗稱借殻上市. 以前透過這種”殻”公司上市的公司通常被認為是有問題的, 但在知名投資人進入這個領域後, 污名已消失殆盡. 

* 目的: 

透過併購方式加快上市流程.  被SPAC (已上市)併購, 就不用進行一般上市前需進行的路演(Roadshow) 、審查等程序. 

* 優點：

 

  1. 簡化上市程序

  2. 對創投基金而言，基金都有期限，用SPAC 收購做為處份方式, 將投資案直接上市, 又不受閉鎖期限制, 合併後就可賣股，或是直接就把持股賣給 SPAC. 

* 指標案例： 

- Draft Kings (DKNG): 體育博彩營運商. 2020年4月份被SPAC 公司 Diamon Eagle Acquisition 收購, 以DKNG為代號在Nasdaq 上市.  這間SPAC自己的股價原本才$20, 到2020年12/31漲到$46.56. 

- SPCE (Virgin Galactic): Social Capital 於2017年掛牌 Hedosophia 並收購英國維珍集團旗下太空觀光服務公司維珍銀河 (Virgin Galactic), Hedosophia 改名為 Virgin Galactic, 將在 NYSE的代號改為SPCE. 股價由當時的$10 漲到2020年12/31收盤價為為$23.73.

- Play Boy： 預計Q1’2021年完成和 Mountain Crest Acquisition 合併上市.

- Nikola: 電動及氫氣卡車製造商, Tesla 的競爭者, 9月爆發醜聞後股價大跌70%, 算是負面案例.

* 2020 年SPAC上市案大增, 佔今年IPO案件的40%, 86個SPAC募集將近美金$344億, 是2019年$124億的3倍. 

  - 最大金額的 SPAC: Bill Ackman 的 Pershing Square Tontine 募集超過40億的資金. 

  - 許多新創公司例如金融新創 Chime, 過去18個月來估值飆升10倍，平均每週接到1 家SPAC 的詢問。

上次的SPAC熱潮在2007年，有些人擔心這是過熱的跡象。且Renaissance Capital 在7月份的報告指出：SPAC 的投報率中位數在 -36.1%, 而傳統的 IPO 投報率為+37%.  

Takeaway from an Article: Land of the “Super Founders“— A Data-Driven Approach to Uncover the Secrets of Billion Dollar Startups

原文聯結:Land of the “Super Founders“— A Data-Driven Approach to Uncover the Secrets of Billion Dollar Startups

這篇文章的作者 Tamaseb 研究了195間在2005年以後創辦並在2018年估值超過美金10億的公司，且其創辦人在創辦該公司前，至少已有一個成功的案例-成功指的是該創辦人曾經創立一間公司並以美金至少5000萬出脫，或是公司年收入有1000萬美金。 他把這些創辦人取了個名字叫”超級創辦人” (Super Founders).

Tamaseb 用65個要素分析這些公司，歸納出50點：我在這邊不綴述每一個，只挑出其中7點。 為什麼是這7點呢?  因為這7點和我們平常認知的新創不太一樣。我們總認為新創公司都是創造了一個新市場，新產品，新需求。 但有趣的是，這些 “Super Founders” 創辦的公司很多都不是長這樣的喔!

# 後為原文中的編號:

#29  該公司未必是1st comer.  超過50%的公司建立時市場上已有許多業者，這表示市場已夠大，需求夠強。此時公司的要務是用更有效的方法拿下市場，只要不是完全拷貝其他人的產品或商業模式，特別是拷貝那些最近才拿到一大筆資金的，都 O.K.

#31 核心產品高度差異化很重要

#32 很多”新創” 是已經在一個”大"市場裏了，需求已經很高，而非完全去創造一個全新的市場和需求。

那，”大"是多大呢?  根據我自己所學，一個東西的滲透率到10%時，市場就開始起飛了，一直到該產品在市場上佔了70%時，才會有替代產品出現。在這中間，任何公司都有可能大有所為。

#33 超過65%的案例是搶了別人的市場，而非創造全新的市場。例如: Airbnb 搶了飯店的市場。

#34 時機没那麼重要，第一個，最後一個進入市場，都有可能成為贏家，也有可能失敗。

# 35 約60%的公司其產品或商業模式都是止痛藥 - 解決了我們生活工作中的一個痛點。而約30%的公司則是至少提供了維他命 - 也就是雖然工作生活没有他們不會死，但有更好，因為改善了某種情況。

#36 這些公司的產品能節省時間成本，或讓事情容易點，能夠協助公司和個人更快、更容易達成目標。對企業用戶來說，節省時間=節省成本。若是要做企業生意，你的產品服務一定要能提升客戶的ROI，節省時間，節省成本。