會想寫這篇，是因為我追蹤 Gogoro 一陣子了，雖然自己不騎機車，但Gogoro 身為台灣第一個用 SPAC 在美上市的公司 (2022年4月5日，代號 GGR)，我真心希望他成功。
可惜，Gogoro最終轉入了納斯達克全球精選市場(NGSM)，雖然名字聽起來很好聽，”精選市場”，但其實是讓股價低於1美元的股票轉到這裏來，轉到這裡來的公司有180天可以將他的股價帶回1美元以上，若是再沒有回到一塊錢以上，就要下市了。
還好，目前 Gogoro 的股價是$3塊上下。
看他目前的財報： 根據Yahoo!Finance 的資料，過去3年來他的收入 / 稅前利潤並沒有太大起色：
2025年的財測部份，根據 2025 / 11/11 的 conference call(註1), Q3調降了原本的預計收入，從原先的$295 million~$315 million 降到 $270 million ~285 million, 高標還不及原本的低標。Gogoro 表示是因為電動二輪車市場的目前有萎縮的現象(註2)。
不過仍有其它正向的指標，例如 EBITDA, 9個月累計$47 million 已超越2024年全年水準，operating cash flow 從去年的 $13.3m 到今年的$25.7m , gross margin 等等也都有改進。
P/S 和 P/B 以 Yahho Finance的資料， Dec. 26 2025年時為 0.18 和 0.39, 都小於 1, 看起來估值還算合理甚至還低估。用同樣有電池和電動車業務的蔚萊汽車來做比較，蔚萊汽車 (NIO, 9866.HK) 的P/S 為 1.06, P/B 23.86, 都遠高於 Gogoro. 雖然蔚萊的毛利也仍為負，但其營收規模還是遠大於Gogoro, 市場對其長期成長與規模化有較高預期。
流動比率小於1, 總資產仍小於總負債(註3), 長期而言仍不 OK.
想看一下 PS/G ratio, 但已經調降財測，那就表示成長率為負，負的PS/G無意義。
結論： Gogoro 的盈收規模，獲利壓力都會讓市場對其未來成長抱有很大的疑慮。生意模式需要更大的市場和硬體支撐。
但是機車數量雖多，比起汽車，並不是一個全球非常普及的交通具，歐美大型券商法人不熟悉這間公司，當然也不容易寫報告分析。其商業模式（換電站＋月租/生態系）在規模化、國際化上容易遭遇瓶頸，投資者質疑換電站在不同國家/城市的可複製性、資本支出與回收速度，擴張成本高且復製難度大，導致獲利性與成長性被打折。
最後一點: 也有一些消費者反應 Gogoro 並不好騎，可能是為了配合產品機械設計不得不然，但必竟如果消費者覺得不O.K., 也不好賣啊。
