新創公司寫募資簡報

上次寫了一篇創投如何寫募資用的簡報，這次來寫的是新創公司寫的募資簡報。

簡報必竟不是論文，它的目的在讓人很快瞭解你在做的事，甚至考慮掏錢給你繼續做。所以簡報裏包含的內容不外乎就是：

• 你要做什麼？
• 你看到了什麼機會？
• 你想解決的問題是什麼？
• 你的產品將為這個市場/世界帶來什麼改變？
• 為了達到這個目標，你的商業模式是什麼？你的策略是什麼？你將在什麼時候達成下一個設定的哩程碑？
• 為什麼是你的產品，你的公司？

簡報最重要的就是有條理，而且有吸引力。

步驟1: 寫下你想講的故事

• 使用亞馬遜的"6頁文件"方法敍事
• 摘錄出10-12個句子，這些句子要有條理，吸引投資者願意看下去。
• 用這12個句子的結果當做每張簡報的標題

步驟2:

• 在簡報中要點出為什麼目標客戶會買單這個點子。
• 為什麼公司的產品可切合客戶的需求？
• 當市場上也有別的類似產品，為什麼本公司的產品是最棒的？利基點是？
• 若這是一個100%創新的東西，新到人們還不知道自己有這個需求，要如何能吸引客戶願意嘗試？例如當年的iPhone.

步驟3:

• 提供資料：資訊要充分，能滿足目標投資人的問題，提供第一手資料或次級資料，例如市場報告，來說服投資人。有些投資人會鐘情於第一手資料，像是自己做的一些研究調查，因為那感覺上像是為投資人量身製作的。不要讓投資人有一種你隨便拿幾個市場數據就想要我的錢那種感覺。
• 如果真的是破壞式創新的產品，或是真的市場都還不存在的商品，資料本身可能會不足，那至少也要有具有說服力的論述。這也是為什麼連續型的創業家較容易只憑自身的意見眼光就能獲得投資人的青睞投入種子期(Seed)的資金。但是一旦進入B輪融資，還是需要更具体的資訊說服。

整個簡報的邏輯要貫穿，資訊均勻分佈在各頁面，避免讓閱聽者有資訊如排山倒海般灌進來消化不下去的感覺。可以多使用附錄，但簡報主體一定簡潔有力，有興趣的投資人就會去看附錄或直接問你，没興趣的投資人你把簡報寫成80頁報告他們也不會看下去。

步驟4:

總結

最好把簡報先拿給一個和你公司没有直接利益的人看看，請他講一遍他從你的簡報中瞭解到什麼，根據回饋意見再修改簡報。

每次對投資人簡報完記得也針對投資人的意見或問題進行簡報補充修改。

筆記: 幾個表現糟糕的SPAC股票

曾經筆記過一篇"還可以的" SPAC 股票: SPAC 股票表現如何? 今天來筆記幾個表現糟糕的SPAC股票。

SPAC股票的上市價是每股美金$10元，而公開市場已不乏股價低於$1元的股票，這意思是，股價已跌了超過90%........

先來看一間：Faraday Future, 5月30的收盤價只有US$0.24. 你没看錯，一元不到。這是樂視集團賈躍亭到美國和另外2位合夥人創辦的電動車公司，但另2位夥伴都已離職。最近 Faraday Future 宣稱有新車上市。

BuzzFeed, 這名字大家應該不太陌生，是個網路媒體。5月30的收盤價 US$0.65.

Wejo Group: 通用汽車支持的車子互聯網資料分析，6月1日的收盤價 US$0.085, 連$0.1都不到。。。。。

更慘的還有已經申請破產保護的，例如：Enjoy Technology, 這間由前蘋果零售店副總創辦，標榜當天到貨的手機店，背後有不少大咖投資人，去年6月申請了Chapter 11.

Metromile, 一間以哩程計費的保險公司，還一度是隻獨角獸(指估值超過十億美金)，賣給了競爭對手 Lemonade, 估值大砍95%.

風口上，豬都會飛。當潮水退去，才知道誰没穿褲子。歷史永遠都在重演。

創投如何寫募資用的簡報

寫過不少募資簡報，也看過不少，一點筆記心得：

募資簡報應該包含以下訊息：

1.  介紹：
• 介紹你的投資團隊、要投資的市場、機會和產業、投資策略，成員經歷背景、以及他們的經歷背景如何和你的投資策略有關。
• 和別的基金相比你的團隊和投資策略有什麼獨道之處？為什麼團隊成員的經歷背景可以讓這個基金成功？
• 提供簡報的閱讀者宛如從高空俯瞰你的投資團隊，簡單厄要的說明，不要有花俏的術語，重點是讓閱讀者有興趣看下去。
2. 為什麼是你：
• 如果一個投資者想投資某個市場，為什麼你的基金是他最好的選擇？這𥚃要有足夠的証據提供投資者信心，非你不可。例如：
• 團隊成員過往參予過的投資案和成果
• 使用數字：如果過去的投資史(Track Record) IRR 很好，寫上去。
• 提供的內容要充實但不要長篇大論，善用資料，圖示，當然必要時可以深入些但記住這是簡報，不是論文。
• 可以選1-2個成功的投資案例深入多寫一些。
3. 適當的"教育"投資者：
• 如果你要投資的領域是這個投資者從來沒有碰過的領域，可以適當地引用一些第三方的市場資料來讓對方有興趣，讓他覺得你是這個領域的最佳投資選擇。
• 注意不要讓這個簡報變成一份市場研究分析報告。曾看過10頁簡報裏有8頁是在講產業市場，投資人如果有興趣可以自己去找到相關資料，他們要看的是"為什麼非你不可"。
4. 寫清楚你的投資方法：
• 你將尋找和投資哪一類型的投資案？
• 你基金的投資模式: 純股權投資(Equity-Only )基金? 創投債務 (Venture-Debt) 基金？夾層融資(Mezzanine) 基金?
• 這個方法為什麼和投資目標契合？
5. 基金的基本資料
• 投資幣別： 美金、 本地貨幣還是其他貨幣？ 這點對於海外投資人尤其重要。
• 基金註冊地點和適用法律管轄地。
6. 最後一頁可以加點"花俏的內容"，比方說基金未來投資的公司對這個世界有什麼幫助，將改變些什麼，寫點夢想, slogan。
7. 如果管理團隊已經有不少過往績效，做完簡報後可以適當的來點飢餓行銷，適當的釋出已經有其它投資人對這個基金有興趣或真的已經承諾投資，請大家欲投從速。

如果在簡報的過程中有投資人問問題，您可以回答後考慮將這類資訊補充加入簡報中。

新型態創投： VC3 DAO

最近看到一個新型態的創投在美國出現: DAO (Decentralized Autonomous Organization)，以VC3 DAO 為代表。

VC3 DAO 由150多個創投的投資人和Kauffman Fellows (註 1：)組成的去中心化投資組織，專注在Web 3.0的投資。組織中的成員會分享自己在看的案子，但各做各的Due D，各做各的投資決定.

VC3 DAO 使用獨特的代幣制度：會員藉由分享投資案、參加 Due D、分享Due D 成果、支援被投資的公司、介紹幫助投資案、分享市場分析、或在委員會上擔任職務來贏得代幣。被投資的公司也可以獲得代幣，他們可以用這些代幣來要求人脈網路介紹、獲得額外建議或支援，他們獲得的幫助將不止受限於自己的投資人，還有其它投資人。VC3 DAO 的投資人也可使用代幣來要求共同投資的機會。簡單的說，這個代幣制度是在鼓勵大家在投資中也能貢獻價值獲得代幣並進行更多的相關活動。

這個組織由150-160個來自28個國家的VC 投資人組成，大家一起找案子，分享Due D，並投票決定是否投資。這個獨特的網路也會彼此支援所投資的公司。此一運做模式可將network 的效應發揮到最大，因為每個案子都有數十位partners 在照顧。

DAO 也募集自己的基金，但並不要求在這個組織裏的VC 必需是投資人。首支基金規模不大，約美金2500萬，未來也不會募集大型基金，只會募集數個小型的。目前這個2500萬美元的小型基金由  Mindset Ventures 管理，但除了這2500萬，基金的投資人(LP)也可以 co-invest. 總之，network發揮的效應才是DAO的目的。目標投資產業為早期(Early Stage) 的Web3 公司。每個案子該基金會先投資約$250K; 通常會有5-6個成員VC有興趣。這些成員可以用他們的代幣來競標投資機會(co-invest)，若他們標到，被投資的公司會得到他們的代幣, 被投資的公司可以另外加開一個round 給他們。

DAO 由4個委員會管理，每個委員會有3個代表，每6個月改選一次，標榜去中心化的管理和投資。不過，DAO的主持人 Jules Miller 也承認，剛開始運作還是有點混亂。

如果對美國其它有趣的非傳統創投有興趣，可以點選Non-traditional VC 標籤閱讀其它文章。

註1.：

Kauffman Fellows: 是一個由橫跨六大洲600多間創投投資者組成的組織，已出脫超過$850億美元的投資。成員必需或曾經是 full time VC.

筆記：精實創業改變全世界 Why the Lean Start-Up Changes Everything (By Steve Blank, May 2013)

精實創業： Lean Start-up

在創投公司工作這麼多年，看案子的過程不外乎是有人介紹(和創投接觸除非是創業競賽，不然很吃人脈這一套的)，然後創業者帶著精美的創業計劃書(Business Plan, 我們叫BP)來做簡報。而精實創業的概念卻是和精心計劃完全相反，它強調的是先做出「最精簡可行產品(minimum viable product)」，然後從使用者汲取回饋，反覆改進產品，強調的是測試假設，頻繁搜集早期顧客意見。

的確，就我看過的BP, 很多都像是資料收集器，一半是各種市場資料，像研究所的作業，產品和業務模式以及目標對象的反應反而佔的篇幅很少。

但新創公司不像大公司能那麼按步就班的執行商業模式，而是要找出一個可行的、可重覆、可擴展的商業模式。新創公司要能勾勒出一個能為自己和客戶創造價值的模式或產品。這個勾勒的藍圖要包括以下9項區塊：

1. 主要合作伙伴是誰
2. 主要活動是哪些
3. 價值主張
4. 顧客關係
5. 顧客區隔
6. 主要資源
7. 通路
8. 成本結構
9. 營收來源

簡單說，精實創業走出象牙塔，真實的接觸客戶和使用者，並依照反饋修正產品或商業模式。精實創業是以下列步驟來進行：

1. 想法
2. 假設
3. 測試假設
4. 創造最精簡可行產品
5. 試探顧客獲得反饋
6. 修改假設
7. 進入產品可售期
8. Marketing / Sales
9. 開始有功能性組織

精實創業採行敏捷開發(Agile Development)， 以反覆測試和逐漸改善的方式，減少不必要的時間資源浪費。一開始只有最精簡可行的產品，此產品擁有最重要的產品特色，用這個產品收集意見後，改善甚至重新設計產品； 傳統的開發流程假設公司已了解顧客的問題和產品需求，整個開發流程可能長達一年。

過去為了不讓競爭者知道自己在做什麼所以不公開的產品開發過程有些顯得過時。採用精實方法的新創公司失敗率低於採行傳統方法的。精實創業不從商業企劃書出發，而是從尋找商業模式，經過實驗和採用反饋修正產品，再找出一個可行的模式。

在採用精實方法創業的公司，財務報表上最重要的指標是爭取顧客的成本、顧客流失率、網路傳播的速度等等。

精實創業不是只能用在新創公司，也可以幫助現有的部門開發新產品或是應付變化更快的市場， 迎接挑戰。

新創公司募資的過程 (Early Stage Funding Cycle)

 一間新創公司募資的過程

• Pre-Seed Capital (1)
• 在這個階段的投資人多半為：
• 朋友、家人 (Friends & Family, FF Round)
• 天使投資人 (Angels)
• 加速器 (Accelerators): 像YCombinator, Techstars
• 以上的投資人約佔15%持股
• 有時會以Convertible note的形式投資，很常見。
• 創辦人團隊應該只有2-5人，連續型的創業者會比較容易憑著一個idea就拿到錢，甚至不用產品。
• Seed Round (2)
• 在這個階段你該有個初始的產品了，並且知道目標市場和客戶是誰、在哪裏。
• 這個時候開始有新的、不同形態的投資者出現，但最好不要超過5個，要是你吸引到很多投資人，最好也不要超過10個。
• (1) + (2) 投資人約佔30%的股份
• Series A 
• 這個階段的公司應該要有初始產品、服務，瞭解自己可能有多大市場
• VC 開始投資，有"Lead Investor" 來 lead a round
• Series A 的VC投資人約佔15-25%
• Series A 之後，所有的外部投資人應該持股不超過50%, 團隊應該持有>50%
• Series B
• 這個階段起就是成長期了，你的生意這時一定要有能成長的跡象
• Series C以及未來募資
• 不管business model 是什麼，公司不但有市場，而且可以擴張市場，甚至發展新產品。

GEO Group (全球第二大民間經營的監獄公司)

據說，大賣空的主角原型 Michael Burry 在2022年第二季出清了11檔美股，唯一留下的是一檔監獄股：Geo Group (NYSE: GEO).

私人監獄對台灣人來說已經是夠新的觀念了，而且居然是個上市公司，實在令人好奇，忍不住想看看這是一間什麼樣的公司。

根據官網資料，GEO Group 成立於 1984年，並開始將業務拓展到英國和澳洲，1994年股票公開上市，在全球有102間設施，82,000張床位，包含監獄、精神/心理治療機構，雇用約18,000員工。

一些分析師認為，GEO Group 的股票符合"菸屁股股票"的定義，也就是，一家可憐企業，它雖然不是好公司，但股價超便宜，價值投資者仍有機會可以基於有利的風險報酬比來從中獲利，這種公司就算清算後，它的價值都還會高於股票市值。

那為什麼說GEO是菸屁股呢？ GEO的股價已經從歷史高點US$31.74下降到$11.03 (20230111 收盤)，一度曾低到$5.21。

營業現金流還不錯，目前仍為正，並未大幅萎縮，股價現金流量比曾一度低到3.4X，目前約6X(以20230120收盤價$11.44計算)，公司也仍獲利。

到2021年的資產負債表還不錯，最大的風險是2024年到期的債務，從9月的資產負債表來看是有風險的。

不過，這種生意模式的政治風險很高，在美國，民主黨是傾向取消私人監獄，逐漸不再簽新約，但共和黨的川普在任時，GEO收了不少非法移民，且若是不使用私人監獄，公家監獄早就人滿為患了。

除了GEO外，還有一間 Corecivic (NYSE: CXW)，它和GEO一樣，過去5年間的收入大減，在最高法院上個月裁定川普時代的邊境移民控制繼續後，它和GEO的前景就不被看好，因為就没那麼多非法移民來填滿了。

至於菸屁股投資術適不適合一般股民呢？我個人感覺是"不"。必竟我們小戶的投資金額不大，是否能像巴菲特那樣即使公司清算都還拿的到錢賺得到錢是個疑問，身為平凡人，還是找些優質股票ETF買買就好囉。