新型態創投介紹: (1) Novel Capital, (2) Pipe

 Novel Capital

• Funding model: 被投資的公司會收到一筆等於30%預期年度收入的前期投資。Novel Capital 在接下來的3年每個月會收到一定比例的收入。
• Recent close: US$115 million
• Location: Overland Park, Kansas, USA
• Website: https://novelcapital.com/

Pipe

• Funding model: 也是以預測年度收入為基礎來決定投資金額。
• Recent deal: 此公司今年3月以2億5仟萬美元收購了一間英國的投資公司Purely Capital，該公司專注於提供媒體和娛樂相關公司，例如製作公司，版權擁有者等資金，在完成此收購之後，Pipe 的估值高達20億美金，該公司也成為 Pipe 的媒體和娛樂投資部門。
• Location: Miami, Florida, USA 
• Website: https://pipe.com/

華爾街金童 Bill Ackman 的SPAC PSTH 7月正式結束

在華爾街呼風喚雨的金童 Bill Ackman 踢到了鐵板--他設立，代號 PSTH 的 SPAC 公司，7月正式宣布因為無法在2年內找到適合的併購標的，必需正式關門，將錢還給没東。

PSTH在2020年7月上市，市值達40億美元。SPAC 的規定就是需要在2年之內找到併購標的，不然就要解散。而PSTH, 很不幸的，因為Bill Ackman 獨創的投資模式 (請參考： PSTH 收購環球音樂 (Update: 20211020)) 導致在收購環球音樂破局後，因為没有再找到其它的標的，而必需解散。

在 Ackman 給股東的信中也將SPAC的失敗歸咎於幾個原因：

1. 過去兩年的SPAC上市案績效不好，投資者對SPAC上市失去信心。傳統IPO仍有其優勢。
2. 許多SPAC 的股東贖回資金，造成可用來併購的資金減少。
3. 政府的監管增加，對PSTH不友善。
4. 許多優質公司也延後上市。

總之，PSTH 就這麼轟轟烈烈的結束了。不過，美國的金融市場就是這麼多樣、有趣、有起有落，資本和資本家都會找到出路的。

微私募基金 與 滾動式基金

2種目前在美國流行的新型態創投資基金：

Micro-Private Equity 微私募基金:

• 投資估值US$5 million 以下，通常不是創投公司喜歡的那種有爆發性成長的標的，有些是科技公司，但大部份是較簡單，已有正現金流，成長穩定，商業模式較被市場認可的公司。
• 整個投資流程時間較短，交易成本也大幅降低，許多市面上已有的服務就可以做DD, 例如: Stripe, Google Analytics, Square, Shopify.....等等就可以讓基金團隊確認該標的收入、營運實際績效。投資人以 Revenue-based Financing 方式投入和處份投資，這像借錢的概念，提供資金，然後獲得部份收入，直到成本 recover.
• 非正規投資機構的投資人較容易投入這種類型的基金。
• 有些基金會聯合一些小企業或 startup的前創辦人一起收購公司，不過這要看該基金本身有没有足夠的團隊來參予管理收購來的公司。還有些基金會去像 Amazon 這一類的網站看有没有業主不想繼續經營的projects 然後承接下來，有一些網站能提供這類資訊。原則上，微私募基金 只做 partial buyout, 要能分享收入和現金流，又不用投入大量精力經營。

滾動式基金 (Rolling Fund):

• 和傳統 VC Fund 不同：
• 傳統的VC Fund 要花點時間募資，可能要分幾次 closing. 一旦募集完成，基金就是閉鎖的狀態，投資人稱為 LP (Limited Partners)， 依照自己承諾的金額，按比例在收到 capital call 時匯款，若是不能依金額匯款，就會造成 default. 收到 capital call 的時間點不一定，全賴該基金的財務規劃。

• 滾動式基金的募資像訂閱制，以AngelList Venture 的 rolling fund 為例，你決定加入後，capital call 是季繳。而這個基金一直是開放模式，任何投資者都可以隨時加入。
• 優點: 
1. 傳統的 fund raising 要花時間募資，若是募得快還好，募得慢，變成重心一直在募資而非投資。而 rolling fund 的優點是募資與投資是同時進行的。
2. 彈性：投資人可隨時增加、減少、停止投資。傳統的 VC funds 無法增加承諾的投資，中途減少或停止投資會造成違約。
3. 成本較低：行政費用只有承諾投資金額的0.15%，傳統的 VC funds 是 2～2.5%！！
4. 投資人可以投資一個基金即可持有多個 small cap 的公司。
5. 降低風險：天使投資人投資一個公司的風險遠高於投資一組公司。由滾動式基金的經理人為投資人挑選公司，可降低風險。