20210729
SPAC 市場近日是有冷確下來的感覺了。
2021年第二季新的SPAC 不到50個, 而第一季卻有300個。
所以, SPAC 模式要宣告死亡了嗎? 從歷史上看，這倒未必。因為在2019年，全年的新SPAC 可是不到60個呢。這個市場只是需要一點改變調整罷了。
首先，給投資人的投資模式要調整。
傳統上, 一個 SPAC 在尋找併購目標的時間是18到24個月。 調整過後的投資模式則縮短到只有12個月，但也可以展延兩次，每次各三個月。 也就是說一個SPAC 最多可以有18個月(12+3+3) 去找尋併購標的。 而該 SPAC 在募資時，除了募到的錢，還會多放一些到一個信託戶頭去。當尋找標的的時間展延時，SPAC 的sponser （就是原來 initiate 這個SPAC 的公司 or 人) 會再多放一些錢到信託帳戶去。 在這18個月結束後，如果還是沒有找到合適的標的，而投資人要把錢取回時就可以領到利息。 在一些案例中，投資人甚至可以領到將近3%的利息，在SPAC 的股票熱度開始降温時，這可讓SPAC 的股票更有吸引力，因為今日的投資人追求的是更快能達成的交易和利潤。SPAC 市場目前看起來像是買方市場，SPAC 發行者必需讓利更多以吸引投資人，特別是監管單位已經介入，發佈更多指引，例如認股權(warrant) 必需被視為債務(debt)等等。
至於這些改變調整會是永遠的嗎? 也未必，這是一場政府、市場投資人、和SPAC 發行機構的拉鋸戰。
那既然用來尋找併購目標的時間變短了，這會不會影響到一家SPAC 可以找到理想好案子？ 那是肯定的，目前市場上有約400家SPAC 在找案子，而還有約200間正在申請中。所以這麼多SPAC，什麼時候他們能確認併購標的？
最理想的狀況，SPAC 應該要能幫投資人找到還未在公開市場現身的好案，而這也應該是SPAC 發起人，大部份為私募基金或避險基金所專長的-投資未上市的案子。
若是這些SPAC 還能發現一些跨地域的案子，那更能符合投資人的期待。例如，3月時以色列的社交交易平台eToro 宣布與一間由紐約的知名私募公司 (Cohen & Company) 董事長 Daniel Cohen 所發起的 SPAC 和併市，交易金額100億，以及 Grab，新加坡的共乘公司，同意以400億和 SPAC Altimeter Growth 合併。另外也有幾個在亞洲的SPAC 專注在尋找亞洲的標的，但除了美國，其它地區的SPAC 仍然還不活躍，歐洲在這方面還得加把勁。
然而，歐洲公司已經對美國的 SPAC 有興趣了，必竟誰不想快快上市又有個好價碼呢? 特別是今年4月號稱英國線上點餐外送平台 Deliveroo 有點灰頭土臉的上市後(該上市案號稱英國10年來最大的IPO案，但上市首日股價就跌掉3成)，許多歐洲公司已將他們的目光投向美國SPAC。 美國股市的成熟度和深度，以及廣大的投資者，依然是其他國家望塵莫及的。
本文數字和新聞來源:
https://news.crunchbase.com/news/as-spacs-slow-terms-change-and-the-market-widens-for-targets/
