PSTH 收購環球音樂 (Update: 20211020)

Bill Ackman 的 Pershing Square Tontine Holdings (PSTH) 無疑是華爾街最出風頭的 SPAC 之一。

之前敲鑼打鼓的要收購環球音樂 (Universal Music Group) 10%的股權，但其交易結構因為太復雜了而遭監管機構打回票。

這案子原本的交易結構如下: (update: 20210604)

- PSTH 用4億美元買10% 環球音樂股份，估值420億美元。在此之前，法國的 Vivendi 持有80%，騰訊持有20%。

- Vivendi 本來就想把環球音樂帶到阿姆斯特丹去上市，此計劃不變。所以，不像傳統的SPAC，等環球音樂上市後，PSTH的股東持有的是環球音樂在阿姆斯特丹上市的股份(應該是持有美國股票)。

- PSTH 再用剩下的1.5億美元成立另外一個 SPAC (没錯，一個SPAC 拿錢再去成立一個SPAC), 叫做SPARC，這個 SPARC將有總計約100億的資金去找個併購對象.。

- PSTH 的股東將持有一部份SPARC的股份並享有參與以上SPARC併購案的投資。但SPARC 的股東對PSTH的環球音樂投資案没有投票權。甚至此SPARC 不保証能在一段期間內找到併購標的。

- Bill Ackman 原本的避險基金持有29%的 SPARC。

- Vivendi 是最大贏家，因為估值再被推高。

但証監會顯然不被說服，認為這根本不是一般的SPAC 交易。而在這段期間，PSTH 的股價已經掉了1/5.  PSTH 決定取消此筆交易，回歸由 PSTH的爸爸, 避險基金 Pershing Square 來投資環球音樂10%. 而他的 SPAC 有18個月的時間再去找個新 deal，且新的併購模式將回歸傳統 SPAC 模式。

截至20210811, 此交易的結構如下:

- 環球音樂將7.1%股權賣給避險基金 Pershing Square，並預計在9月9日 將剩餘的2.9 %的股份再賣給 Pershing Square, 總計將賣出10%的股權。 本次交易的估值落在350億歐元(約美金$420億元), Pershing Square 以28 億 歐元(約為美金32億）買下10%.

PSTH IPO 訂價：US$20

PSTH 最新股價：US$19.7 (20211019)

美國的監管機構終於出手了

 7月13日，美國的 SEC 終於出手，和從事太空探索技術的Momentus 以及其計劃合併的 SPAC 公司 Stable Road Acquisition 達成民事合解，這2間公司稍早被指控發佈不實資訊，包含技術面和財務面甚至做假帳來誤導投資人。

SEC 認為 Momentus 方提供的資訊足夠誤導大眾，而 SPAC 方面也未盡 Due diligence (盡職調查)的責任。 Momentus 告訴大眾他們的推進技術已在太空試驗成功，事實上實驗失敗。而 Stable Road Acquisition (the SPAC) 也在公開資訊中陳述該項訊息。儘管 Stable Road Acquisition 表示他也是被 Momentus 誤導了，但SEC 方認為即使是這樣，Stable Road Acquisition 仍有完整盡職調查的責任。

該民事合解並不會阻礙整個上市案，只要當事方支付800萬美金罰款，創辦人放棄部份股權，以及准許外部投資人在股東會表決合併案之前能脫手股份。

Update 20210804: Momentus 原本的 CEO Mikhail Kokovich 已下台，換上新的執行長 John Rood.  John 的政府單位資歷豐富，期望能帶領 Momentus 走出新氣象。